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開年以來權(quán)益市場的火熱讓一眾風(fēng)險(xiǎn)偏好不是那么高的投資者望漲興嘆，想將部分資金挪到權(quán)益類基金投資，不過4月19日-25日指數(shù)的回調(diào)，又讓其見識到權(quán)益波動(dòng)背后的風(fēng)險(xiǎn)。

猶猶豫豫，不知如何是好。

每個(gè)人都想賺取收益最大化，當(dāng)面對上漲，很多人會(huì)迷失進(jìn)而忽略個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，我挺理解這點(diǎn)的。

(相關(guān)資料圖)

但是，如果你風(fēng)險(xiǎn)承受能力一般，卻又想做點(diǎn)權(quán)益投資，從股債混合基金入手更合適。

可攻可守的基金

這類基金以固收類資產(chǎn)作為主要投資方向，輔以一些權(quán)益投資，如股票、可轉(zhuǎn)債等。

目前市場上沒有專門的分類，凡符合股債混合投資策略的，都可以屬于此類。

注：以上不同類型基金權(quán)益投資范圍僅供參考，具體基金仍要以基金合同為準(zhǔn)

從數(shù)據(jù)上看，以偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型（二級）指數(shù)來衡量，對比權(quán)益指數(shù)、中長期純債基金指數(shù)，下圖是2015年以來累計(jì)收益走勢，能夠發(fā)現(xiàn)：

與權(quán)益指數(shù)相比，股債混合策略在市場下跌時(shí)由于有債的防守，跌幅?。?/p>

與中長期純債基金指數(shù)比，在牛市，權(quán)益的配置使得股債混合策略彈性更足。

數(shù)據(jù)來源：Choice，截至2023/4/28

具體到各年度業(yè)績上，牛市賦予股債混合策略上漲動(dòng)能，下跌市債券提供防守支持。

真正是進(jìn)可攻，退可守。

放眼全市場這大類基金，有一只很亮眼：

千里挑一的戰(zhàn)績

看一看這凈值走勢，穩(wěn)健地向上。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，截至2023/4/28

每個(gè)年度都是正收益。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2022/12/31

再看看這回撤，歷經(jīng)2018年、2022年的權(quán)益大調(diào)整，基金的歷史最大回撤是-2.43%，同期偏債混合型基金指數(shù)、混合債券型（二級）指數(shù)的最大回撤分別是-5.83%、-7.72%。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，截至2023/4/28

真的，全市場能夠做到這個(gè)水平的極其稀少。

這只如此出彩的基金，名字叫作安信新趨勢（A類001710，C類001711）。

其主要的歷史業(yè)績出自張翼飛和李君這對黃金搭檔之手。后來，張翼飛和李君希望通過“雙線優(yōu)化”，來進(jìn)一步迭代與細(xì)化混合投資產(chǎn)品線的布局。自2022年3月起，安信新趨勢由李君管理，在以往聚焦低估值、高股息藍(lán)籌的基礎(chǔ)上，加入了部分中、小盤潛力股票，進(jìn)一步分散股票的投資風(fēng)險(xiǎn)。

穿越牛熊的策略

為什么能夠做得這么好？和大家詳細(xì)聊聊我的看法。

能夠彎道超車不是在上漲的時(shí)候漲多少，而是市場進(jìn)入調(diào)整你比別人少跌多少。

下圖是安信新趨勢成立以來各季度的資產(chǎn)配置明細(xì)，在2020Q1股票比重驟降至2.81%，躲過當(dāng)時(shí)黑天鵝導(dǎo)致的市場突發(fā)性的回調(diào)。

數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2023/3/31

基金經(jīng)理李君說過，

股債混合基金是很難做的，很考驗(yàn)基金經(jīng)理的綜合實(shí)力，畢竟涉及的資產(chǎn)類別太多了。

而且投資者要求也更嚴(yán)格，風(fēng)險(xiǎn)偏好低的看中你帶來穩(wěn)穩(wěn)的收益，風(fēng)險(xiǎn)偏好高點(diǎn)的又希望你收益不能太低。

可以說，在股債混合基金這才知道什么叫眾口難調(diào)。

安信新趨勢通過在不同大類資產(chǎn)上操作，解決了股債混合基金在投資中最難的兩個(gè)問題：1）如何控制回撤；2）如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，截至2023/3/31

上圖是安信新趨勢在債券部分的布局，國債、金融債、同業(yè)存單、可轉(zhuǎn)債等均有涉獵。

但是，請大家留意，由于可轉(zhuǎn)債兼具債性和股性，比較特殊。因此，需要將債券部分，分純債、可轉(zhuǎn)債兩部分看。

純債部分，致力于獲取穩(wěn)定的可預(yù)期的安全墊，基本組合以中短久期、高評級國企央企債券為主。

利率債和高評級國企央企信用債策略的規(guī)模容量上限較高，且這類資產(chǎn)流動(dòng)性非常優(yōu)異，產(chǎn)品規(guī)模的擴(kuò)大或縮小不會(huì)對基金經(jīng)理的基本策略產(chǎn)生明顯影響。

轉(zhuǎn)債部分，堅(jiān)持自下而上從基本面方面著手，結(jié)合期權(quán)定價(jià)精選轉(zhuǎn)債標(biāo)的進(jìn)行配置。

最后再看權(quán)益部分，有些人看到安信新趨勢的持倉會(huì)以為它就布局高股息、低估值的行業(yè)，像煤炭、地產(chǎn)、銀行等。但深度挖掘后，我發(fā)現(xiàn)它不是。

下圖是安信新趨勢的行業(yè)配置，在房地產(chǎn)、煤炭、家用電器、非銀金融、銀行之外，還能看到李君對機(jī)械設(shè)備、基礎(chǔ)化工、電子、汽車、醫(yī)藥生物等行業(yè)的涉獵。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，報(bào)告期：中報(bào)年報(bào)（全部持股匯總）；展示規(guī)則（展示全部行業(yè)）

不禁感嘆，李君的能力挺全面。

縱觀李君的從業(yè)經(jīng)歷，很豐富，在2017年9月加入安信基金前，已從業(yè)12年，包括5年券商行業(yè)分析與7年私募研究投資經(jīng)驗(yàn)。

在此期間，拿過新財(cái)富分析師，也在私募做過投資總監(jiān)。

還有很重要的一點(diǎn)，自2021年以來，A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換，市場出現(xiàn)追逐成長導(dǎo)致價(jià)值股殺估值的情況，李君在安信新趨勢的管理上做了股票端的分散化處理，加入一些性價(jià)比較高的中、小盤股票。

大家請看，安信新趨勢在2023Q1的前十大重倉股中新進(jìn)了一只標(biāo)的，豪邁科技，該個(gè)股流通市值在200億以下。

查閱2022年報(bào)會(huì)發(fā)現(xiàn)該個(gè)股彼時(shí)已經(jīng)在安信新趨勢的持倉中。

數(shù)據(jù)來源：iFinD，2023年一季報(bào)

正如李君在2022年報(bào)中所說，

“我們的股票組合由兩個(gè)部分組成：

一部分比較偏重于大盤價(jià)值，其特點(diǎn)是估值較為便宜，行業(yè)格局穩(wěn)定，公司為行業(yè)龍頭，長期經(jīng)營預(yù)期穩(wěn)定。

另一部分，則是一個(gè)行業(yè)較為均衡、個(gè)股也較為分散的投資組合。

兩者的共性是，估值位于歷史較低百分位，看重其性價(jià)比，差異在于，后一部分個(gè)股的長期確定性不足，因而只能通過分散加以應(yīng)對。這類股票往往基本面遇到了階段性的困難，因而被市場所拋棄，通過基本面的研究，我們希望盡可能地區(qū)分價(jià)值陷阱，或是階段景氣度的周期變化帶來的股價(jià)低谷。

某種程度上，我們強(qiáng)調(diào)的是個(gè)股的性價(jià)比，強(qiáng)調(diào)長期基本面的確定性，而淡化短期的勝率，因而我們的買入時(shí)點(diǎn)一般偏左側(cè)。”

2022年股市回調(diào)，債市在年尾來了一波突發(fā)情況，安信新趨勢仍獲得了2.20%的正收益。

今年以來安信新趨勢凈值繼續(xù)前進(jìn)，凈值也屢次刷新新高。

長期堅(jiān)持的驚喜

近期“中特估”行情高歌猛進(jìn)，張翼飛和李君管理的多只產(chǎn)品均刷新了歷史新高。除安信新趨勢外，還包括李君和張翼飛長期共同管理的安信穩(wěn)健增值、安信穩(wěn)健增利，張翼飛單獨(dú)管理的安信民安回報(bào)、安信穩(wěn)健聚申等。

從股債持倉上就能明顯看出，這幾只產(chǎn)品前十大重倉股中的重合度還是比較高，基本都是低估值、高股息的金融、地產(chǎn)、煤炭、石油石化行業(yè)的優(yōu)質(zhì)龍頭，就連債券持倉中，高等級的銀行轉(zhuǎn)債也占據(jù)主要地位。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2023/3/31

張翼飛和李君長期堅(jiān)持低估值優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的策略，賺取盈利增長和企業(yè)分紅的錢。而這些股票往往因?yàn)槭袌鲎分馃狳c(diǎn)被忽略，造成估值的長期壓制。但“金子總會(huì)發(fā)光”，尤其在近期“中特估”的焦點(diǎn)下，過去低估值的央企、國企龍頭迎來估值修復(fù)，長期堅(jiān)持價(jià)值投資策略的基金經(jīng)理，也實(shí)現(xiàn)了股票盈利與估值雙升的“戴維斯雙擊”，投資收益進(jìn)一步提升。

2022年，張翼飛和李君在大熊市中，占據(jù)了偏債混合基金前十名的半壁江山，極端行情中也實(shí)現(xiàn)了正收益。在今年“中特估”BUFF加持下，他們長期堅(jiān)持的策略更加值得期待。

難得的不只是業(yè)績，而是能夠長期堅(jiān)持并不斷在牛熊市中勝出的投資策略。我們在投資的路上，難免會(huì)兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。最后發(fā)現(xiàn)，真正值得相伴的朋友，其實(shí)一直沒有改變。

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