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#發(fā)現(xiàn)不一樣的滬深300指數(shù)增強(qiáng)基#

本文近6000字，目錄如下：

01 我揮劍雖然只有一次，可是劍卻磨了幾十年

(資料圖)

02 發(fā)現(xiàn)不一樣的興全滬深300指數(shù)

03 興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基強(qiáng)在哪里？

04 興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）的投資價(jià)值幾何

文末司馬原創(chuàng)賦詩一首

我揮劍雖然只有一次，可是劍卻磨了幾十年

我非常喜歡三國軍師“司馬懿”，全網(wǎng)的網(wǎng)名也取名為：掃地僧司馬懿。

司馬懿，是輔佐曹魏四代君主的重臣，早年被曹操視為不安于人臣的隱患，晚年又被曹叡臨終托孤，委以重任。他“隱忍”五十年來證明自己是個(gè)忠臣，最后卻在到七十多歲才執(zhí)掌大權(quán)，重演了曹家篡漢的一幕。司馬懿一生，可以用一個(gè)字概括，那就是忍。他不得不忍，比他才情還要高的楊修就是前車之鑒。他忍下了曹操，忍下了曹丕，忍下了曹叡，終于忍來了司馬家的帝王家業(yè)。他的一生，有且僅有一次出手的機(jī)會(huì)——高陵平事變。為了這個(gè)機(jī)會(huì)，他忍了四十多年，終于換來了撥開烏云見明月得局面。誅殺曹爽時(shí)，曹爽垂頭喪氣地對司馬懿說：“司馬懿， 你贏了， 你只用了一天時(shí)間就奪走了我們曹氏四代君臣建立的江山?！彼抉R懿告訴曹爽：“我揮劍只有一次，可我磨劍磨了幾十年，這都是你的先祖曹操教我的本領(lǐng)！”。

諸葛亮聰慧透頂。但是司馬懿隱忍過人，他集諸葛亮的經(jīng)天緯地之才、曹操的雄霸天下之志、周瑜的不死不休、王朗的厚顏無恥、魯肅的大智若愚等等于一身，真正的王霸之術(shù)集大成者，是我認(rèn)為《三國》中唯一的一個(gè)最成功的人物。司馬懿長壽，隱忍。他的這種隱忍，就是投資中最需要的特質(zhì)，無論是基金投資還是股票投資，都需要守股守時(shí)守心，不為外界所打擾，最后進(jìn)入禪定之境。

除了“我揮劍雖然只有一次，可是劍卻磨了幾十年”，我還喜歡司馬懿說的另一句話：“智者務(wù)其實(shí),愚者爭虛名。雕章琢句算什么?懂得審時(shí)度勢,相機(jī)行事,乃更高境界!”小隱隱于野，中隱隱于市，大隱隱于朝”真正的投資高手都是像司馬懿一樣善于隱忍。今天，本文就和大家一起分享這位隱士申慶先生和他的成名作：基中“司馬懿”：興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基，基金代碼：163407。

發(fā)現(xiàn)不一樣的興全滬深300指數(shù)

2.1、基金概況

（來源：同花順，日期截至2023-9-6）

興全滬深300指數(shù)（LOF）A乃江湖之遠(yuǎn)，成立已有十三載，歷經(jīng)牛熊更迭，規(guī)模達(dá)四十七億九千萬，在指數(shù)基金界中可謂中等規(guī)模，非巨無霸之流。其掌門人申慶，執(zhí)掌基金已歷十三載，身經(jīng)百戰(zhàn)，經(jīng)驗(yàn)豐富。

業(yè)績比較基準(zhǔn)為：滬深300指數(shù)×95%+同業(yè)存款利率×5%

（來源：興全官網(wǎng)公告，日期截至2023-9-6）

2.2、基金經(jīng)理

申慶大師，江湖人稱“經(jīng)驗(yàn)豐富”，執(zhí)掌基金已歷十三載。此人深諳投資之道，經(jīng)驗(yàn)豐富，趨勢把握精準(zhǔn)。十三年來，他率領(lǐng)的基金在江湖上聲名遠(yuǎn)揚(yáng)，業(yè)績穩(wěn)定，贏得了眾多江湖豪杰的贊譽(yù)和信任。

申慶大俠，碩士研究生，曾任職于興業(yè)證券研究發(fā)展中心，擔(dān)任過研究員。2003年，他加入了興業(yè)全球基金管理有限公司，先后擔(dān)任行業(yè)研究員、興業(yè)趨勢證券投資基金(LOF)基金經(jīng)理助理、基金管理部總監(jiān)助理。他不僅是興全全球視野股票型證券投資基金的基金經(jīng)理，同時(shí)也是興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金的基金經(jīng)理。他的投資策略獨(dú)特，注重長期價(jià)值投資，以指數(shù)基金為載體，追求穩(wěn)定的回報(bào)。在過去的十三年中，他憑借著高超的投資技巧和敏銳的市場洞察力，贏得了眾多江湖豪杰的贊譽(yù)和信任。他曾經(jīng)擔(dān)任過興全恒益?zhèn)妥C券投資基金的基金經(jīng)理。

在司馬看來，申慶大俠是一位經(jīng)驗(yàn)豐富、業(yè)績卓越的投資高手，也是江湖中難覓的穩(wěn)健投資人。

2.3、業(yè)績表現(xiàn)

對于江湖豪杰來說，投基金，業(yè)績才是硬道理。

2.3.1.超額收益分析

相對滬深300，該基金近一年的超額收益達(dá)到了10%，成立近十三年來，累計(jì)超額收益更是高達(dá)130.45%，近五年的年化收益率7.42%，而且最大回撤還比滬深300指數(shù)低5個(gè)百分點(diǎn)。這些數(shù)據(jù)充分表明，該基金每天一小步，積小勝為大勝，不積跬步無以至千里！

2.3.2.比較基準(zhǔn)分析

（來源：雪球，日期截至2023-9-6）

該基金近六個(gè)月連續(xù)五個(gè)月跑贏滬深300，展示出其穩(wěn)定持續(xù)的增強(qiáng)能力。其中，近五年中有四年跑贏滬深300，其中連續(xù)三年跑贏。這些數(shù)據(jù)充分展示了該基金在江湖中的卓越表現(xiàn)，不愧為江湖豪杰們競相追逐的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。

2.4 資產(chǎn)配置

興全滬深300指數(shù)（LOF）雖與滬深300指數(shù)一樣重倉消費(fèi)、金融等行業(yè)，但亦在此基礎(chǔ)上調(diào)整各行業(yè)權(quán)重，使之更加均衡。這就像一位武林高手，雖擅長使用某種武器，但亦能在關(guān)鍵時(shí)刻靈活變換，使出其他武器，應(yīng)對各種挑戰(zhàn)。

滬深300指數(shù)增強(qiáng)投資被視為指數(shù)增強(qiáng)投資最大的挑戰(zhàn)，原因在于滬深300指數(shù)是中國A股市場市值最大的300家公司股票組成，具有典型的大盤藍(lán)籌特征，相應(yīng)公司股票投資者參與眾多，定價(jià)最為充分，阿爾法挖掘的難度極大。這就像一片江湖，強(qiáng)者如林，要想在其中脫穎而出，絕非易事。

目前，滬深300指數(shù)總市值49萬億，成分股平均市值1600億，這是一個(gè)與市場契合度高、具有代表性的指數(shù)。這種情況下，策略要做出超額，脫離指數(shù)引力的難度頗大。這就像一位高手在江湖中修煉，若想脫離江湖的影響力，需付出極大的努力和智慧。

（來源：同花順，日期截至2023-9-6）

從資產(chǎn)配置來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）側(cè)重中大型市值股票，成分股一共301家，十大重倉中，貴州茅臺、中國太保和雙匯發(fā)展分別排在前三名。從行業(yè)分布來看，食品飲料、非銀金融和銀行位居前三甲。

（來源：雪球，日期截至2023-9-6）

2.5 基金規(guī)模和持有人結(jié)構(gòu)

（來源：同花順，日期截至2023-9-6）

從基金規(guī)模來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）目前規(guī)模達(dá)到47.90億元，近一年來整體變化并不大，宛如一位江湖高手，內(nèi)功深厚，實(shí)力穩(wěn)定。

從持有人結(jié)構(gòu)來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）個(gè)人占比高達(dá)94.51%，機(jī)構(gòu)占比僅為5.49%，個(gè)人占比有進(jìn)一步加強(qiáng)的趨勢，這就像江湖中的個(gè)人英雄主義，越來越多的人開始信任并追隨這位高手，投身于他的門派。

興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基強(qiáng)在哪里？

3.1 何為指數(shù)增強(qiáng)策略？

要了解興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)到底強(qiáng)在哪里，首先必須了解指數(shù)增強(qiáng)策略，指數(shù)增強(qiáng)———是一種構(gòu)建組合的策略，運(yùn)用“指數(shù)跟蹤”與“主動(dòng)管理”相結(jié)合的方式獲取超額收益的投資策略，指數(shù)增強(qiáng)策略的關(guān)鍵點(diǎn)是管理人的“主動(dòng)管理”能力。讓產(chǎn)品走勢與指數(shù)保持一致的同時(shí)，依托管理人的管理能力，讓組合漲的時(shí)候更大，跌的時(shí)候更小，獲取超額收益。指數(shù)增強(qiáng)策略就是在指數(shù)本身的收益基礎(chǔ)之上，力爭對于指數(shù)收益進(jìn)行一定的增厚。指數(shù)收益為beta（貝塔），超額收益為alpha（阿爾法），對于一個(gè)指數(shù)增強(qiáng)策略來說，最終獲得的收益就是指數(shù)收益（beta）+超額收益（alpha），如果覺得太難懂，太拗口，司馬用大白話進(jìn)行分享——

指數(shù)增強(qiáng)，如同武林秘籍，力求在江湖中獲取更高的收益。而增強(qiáng)的策略，便如同武林中的諸多獨(dú)門絕技，各有所長。

首先，衍生品策略，這如同武林中的奇門兵器和暗器，讓人防不勝防。通過股指期貨的基差收斂，實(shí)現(xiàn)指數(shù)增強(qiáng)的效果。基差的收斂，就如同江湖中高手的兵器交鋒，互有勝負(fù)。而股指期貨價(jià)格與其跟蹤的股票指數(shù)價(jià)格的差值，便如同高手們比拼的內(nèi)力，一分高下。

其次，多因子選股策略，這如同武林中的各大門派，各有所長。根據(jù)因子建立模型，對指數(shù)中的成分股進(jìn)行權(quán)重比例的優(yōu)化。這個(gè)因子可以是基本面因子，也可以是量價(jià)因子。如江湖中的各大門派，有的以拳法為主，有的以劍術(shù)為長。各派有各派的獨(dú)門秘籍，從而在江湖中立足。

最后，高頻量化，這如同武林中的閃電奔雷手，快如閃電，疾如奔雷。把股票的收益變動(dòng)分解到一系列共同因子和一個(gè)股票自身的特質(zhì)部分上，用線性模型進(jìn)行刻畫。這便如同江湖中的高手，不僅要有深厚的內(nèi)力，還要有閃電般的出手速度和精準(zhǔn)的攻擊目標(biāo)。

在司馬看來，指數(shù)增強(qiáng)策略如同江湖中的武林秘籍，各有所長，各有所短。只有掌握了這些策略，才能在江湖中立足，甚至成為一方高手。

3.2 橫向同業(yè)比較

要剖析興全滬深300指數(shù)（LOF）的強(qiáng)處，橫向比較是最好的方法。

司馬特地一統(tǒng)計(jì)，滬深300江湖上的跟隨者竟然有183位英雄好漢；而在江湖中成立滿一年的93位指數(shù)增強(qiáng)大俠中，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)(LOF)A獨(dú)步天下，近一年的回報(bào)位列同類第一，實(shí)屬不易。

通常來說，大俠的規(guī)模越小，超額收益便越高，然而興全滬深300指增大俠的規(guī)模已經(jīng)接近50億，卻依然能夠取得同類第一的超額收益，如同倚天劍在手，誰敢與之爭鋒？

在183只大大小小跟蹤滬深300的基金中，司馬特地挑選出四只與興全滬深300指數(shù)（LOF）規(guī)模相當(dāng)?shù)幕疬M(jìn)行橫向?qū)Ρ?，只有?guī)模旗鼓相當(dāng)，比較起來才有科學(xué)性——

從年度表現(xiàn)來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）控制回撤是相當(dāng)有料的，無論是短期還是中長期，興全滬深300指數(shù)（LOF）的表現(xiàn)都是遙遙領(lǐng)先。

從區(qū)間年化表現(xiàn)來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）也是以7.41%的年化收益率一舉奪魁。

（來源：CHOICE，日期截至2023-9-6）

從超額回報(bào)表現(xiàn)來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）的超額回報(bào)率也是最高的，索丁諾比率表現(xiàn)也是最好的。

（來源：韭圈兒，日期截至2023-9-6）

從進(jìn)攻、防御、最大回撤、夏普率等各方面指標(biāo)表現(xiàn)來看，興全滬深300指數(shù)（LOF）的也是一騎絕塵。

（來源：韭圈兒，日期截至2023-9-6）

興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）的投資價(jià)值幾何？

目前興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）依然處于歷史相對低位，這就像一位江湖隱士尚未完全展現(xiàn)出自己的實(shí)力。然而，隨著時(shí)日的推移，這位江湖隱士就像司馬懿一樣必定會(huì)有估值修復(fù)的空間，展現(xiàn)出他內(nèi)在的實(shí)力。

（數(shù)據(jù)來源：同花順平臺，截至2023-9-3）

今年以來，雖然興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）累計(jì)了一定的漲幅，但絕對估值水平仍然處于歷史低位。

截至司馬撰稿日（2023年9月6日），興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）滾動(dòng)市盈率為11.87倍，位于58.68%分位數(shù)，市凈率1.32倍，位于22.31%百分位；從股息率來看，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）的股息率達(dá)到3.32，同期余額寶才1.56；這些數(shù)據(jù)表明，該指數(shù)的估值處于相對較低的水平，具有一定的安全邊際。

（數(shù)據(jù)來源：同花順平臺，截至2023-9-6）

隨著行情的展開，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）估值有望進(jìn)一步修復(fù)和提升。這就像一位司馬懿在修煉以及隱忍之后，實(shí)力倍增，外表也變得更加威猛。同時(shí)，根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，三年后，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）的成分股將實(shí)現(xiàn)營收54.78萬億，同比增9.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6萬億元，同比增12.07%，2023-2025三年成分股的凈利潤將實(shí)現(xiàn)5-14%的高質(zhì)量增長，毋庸置疑，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）將通過三年業(yè)績的增長消化估值至8倍左右的絕對低估區(qū)間。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，投資人持有興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基（163407）滿3年盈利概率將達(dá)到89%，平均收益將達(dá)42.26%的優(yōu)秀水平。

在江湖中，安全邊際和高增長潛力是吸引投資人的關(guān)鍵因素。愿基中司馬懿在后市能夠繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長態(tài)勢，估值修復(fù)空間不斷擴(kuò)大，為江湖中的投資人帶來更多的驚喜和收獲。

（數(shù)據(jù)來源：同花順平臺，截至2023-9-6）

文末，司馬進(jìn)行一個(gè)小總結(jié)——

江湖上有一個(gè)神秘大隱，人稱申慶。他是一位精通指數(shù)投資的高手，他十年磨一劍，專注于研究和超越指數(shù)。申慶大學(xué)畢業(yè)后加入了興業(yè)證券研究部，在興證全球基金管理公司工作超過26年。多年以來，申慶一直擔(dān)任興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）的經(jīng)理，管理時(shí)間已超過12年。

興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）被稱之為“基中司馬懿”，具有獨(dú)特的魅力，它不僅追蹤指數(shù)，還通過主動(dòng)管理力爭實(shí)現(xiàn)更高的漲幅和更低的跌幅。在市場上有93只跟蹤滬深300指數(shù)的增強(qiáng)型指數(shù)基金中，興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）在過去一年的回報(bào)率中名列前茅。

為了實(shí)現(xiàn)指數(shù)的超越，申慶運(yùn)用了一套獨(dú)特的排序系統(tǒng)，定期對各行業(yè)的上市公司進(jìn)行評分和排名。他會(huì)加大對得分高的公司的投資力度，而對風(fēng)險(xiǎn)較高、可能存在問題的公司則果斷剔除。此外，申慶偏向于投資相對低估值、高股息、穩(wěn)定成長和資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀的價(jià)值型行業(yè)和個(gè)股。他善于抓住各種低風(fēng)險(xiǎn)收益機(jī)會(huì)，通過積累點(diǎn)滴收益實(shí)現(xiàn)長期復(fù)利回報(bào)。

興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）的投資策略兼具靈活性和穩(wěn)健性，旨在為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)定的回報(bào)。

持有人是一只基金最重要的支持者，也是它最大的認(rèn)可。興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）自發(fā)行以來吸引了大批持有人，從最初的72112戶持有人到現(xiàn)在的67萬戶。這是對基金經(jīng)理和基金策略的肯定，也是持有人長期選擇的結(jié)果。

無論是在江湖還是資本市場中，申慶憑借著自己的投資智慧和實(shí)力脫穎而出，成為眾人仰慕的掌舵人。他以追求超越為己任，打造出興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)基金（LOF）這一獨(dú)特的武器庫。與申慶一同前行，相信會(huì)在投資的江湖中創(chuàng)造出無數(shù)的高光時(shí)刻。

文末，司馬有感而發(fā)，獻(xiàn)詩一首，聊表心境。

興全滬深300，指數(shù)增強(qiáng)基金驕，LOF魅力展全貌，基中"司馬懿"。

投資策略穩(wěn)且準(zhǔn)，跟蹤指數(shù)又超越，司馬懿智慧顯，策略實(shí)施力度妙。

興全基金司馬懿，策略猶如千軍馬，滬深300如山岳，穩(wěn)定收益如陽光。

歷史業(yè)績顯輝煌，未來收益更可期，興全滬深300，申慶司馬掌舵領(lǐng)航。

基金行業(yè)風(fēng)起云，大軍師名聲在外，興全滬深300，投資者的智慧之選。

基金投資司馬懿，時(shí)間價(jià)值在指端，跨越牛熊信心堅(jiān)，投資者笑開懷贊。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文部分個(gè)股或基金訊息僅供參考，不作為任何投資建議或收益暗示。投資人 應(yīng)了解基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相適應(yīng)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本文為個(gè)人看法，不作為投資建議，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

特別感謝：（本文未注明來源的部分?jǐn)?shù)據(jù)及圖表來自Choice、Wind、韭圈兒、同花順平臺）。

耐得住寂寞，守得住繁華。投資的道路需要用腳去感受，投資的道路需要用心去丈量。需要“司馬懿”的堅(jiān)忍，更需要“掃地僧”的禪心。此文僅作為本人投資記錄和思考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

@興全掌柜@今日話題 @雪球創(chuàng)作者中心 @ETF星推官 @球友福利 @雪球基金

$興全滬深300LOF(SZ163407)$ $興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(F163407)$ $貴州茅臺(SH600519)$

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