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$片仔癀(SH600436)$ $五糧液(SZ000858)$ $招商銀行(SH600036)$

大家好啊，今天這篇文章是掃地僧司馬懿寫(xiě)的第674篇文章。如果您要和我互動(dòng)，文末留言。

(相關(guān)資料圖)

01 現(xiàn)在對(duì)于財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)極為敏感

如今的資本市場(chǎng)進(jìn)入了冰點(diǎn)階段，其實(shí)也就是說(shuō)是裸泳階段。有一位魯迅先生曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，只有潮水退去，才知道誰(shuí)在裸泳。適用于當(dāng)下的資本市場(chǎng)，再合適不過(guò)。

一大堆一大堆的新股上市，不一會(huì)兒就業(yè)績(jī)變臉。一大批一大批的概念被吵翻天，回頭一看都不賺錢(qián)。資本的博弈和賭徒的心態(tài)在這個(gè)時(shí)候演繹得淋漓盡致。社會(huì)各界耗費(fèi)幾十年，想讓大家走上價(jià)值投資之道，資本市場(chǎng)卻只用半年就告訴你賭徒博弈的刺激與瘋狂。

在高估發(fā)行、業(yè)績(jī)變臉，大部分上市企業(yè)業(yè)績(jī)紛紛跳水的當(dāng)下。財(cái)報(bào)所披露出來(lái)數(shù)據(jù)格外敏感，數(shù)據(jù)好的不一定漲，但數(shù)據(jù)不好的大概率會(huì)跌。

一家家白馬股，經(jīng)過(guò)時(shí)間和歲月的沉淀之后，我們指望和期盼他能夠帶來(lái)優(yōu)秀的復(fù)合增長(zhǎng)。但是潮水褪去，我們卻看到了另外一面，很多白馬變瘦了，而有的卻瘦得瘦骨嶙峋。

不少白馬股業(yè)績(jī)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)然這些負(fù)增長(zhǎng)的企業(yè)司馬是不去關(guān)注的，因?yàn)榇蠖喑霈F(xiàn)在我所不去碰的民生消費(fèi)品行業(yè)。

但是有一些經(jīng)過(guò)歲月考驗(yàn)的白馬股，卻也出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，這就是一個(gè)非常重要的信號(hào)。市場(chǎng)先生對(duì)于白馬股票不會(huì)無(wú)緣無(wú)故的用腳投票，我始終相信這一點(diǎn)，被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)企業(yè)只有很少很少的一部分。

02 兩家出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的白馬股

第1家五糧液。

五糧液8月25日發(fā)布2023年半年度報(bào)告，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入455.06億元，同比增長(zhǎng)10.39%；歸母凈利潤(rùn)170.37億元，同比增長(zhǎng)12.83%；基本每股收益4.389元。

雖然看上去上半年的數(shù)據(jù)還可以，保持了營(yíng)收和凈利潤(rùn)的雙位數(shù)增長(zhǎng)。但是我們把它分解到單季度來(lái)看。

Q2:

營(yíng)收增長(zhǎng)5.07%。

歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.11%。

扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)5.08%。

銷(xiāo)售凈利率增長(zhǎng)-0.42%。

銷(xiāo)售毛利率增長(zhǎng)-0.88%。

每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流-66.07%。

每股收益增長(zhǎng)5.08%

司馬在幾個(gè)月之前就寫(xiě)過(guò)一篇關(guān)于五糧液的文章，雖然是主體母公司去搞新能源汽車(chē)、去搞光伏，畢竟錢(qián)是從五糧液拿的，這些產(chǎn)業(yè)除了為地方經(jīng)濟(jì)做一點(diǎn)貢獻(xiàn)以外，實(shí)話實(shí)說(shuō)很難賺到錢(qián)?？傊嘣?jīng)營(yíng)，不務(wù)正業(yè)，結(jié)果都不太好。

當(dāng)然五糧液出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，最主要還是因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格倒掛。五糧液的建議零售價(jià)和市場(chǎng)成交價(jià)出現(xiàn)大幅倒掛。并沒(méi)有像貴州茅臺(tái)那樣，成倍成倍地溢價(jià)，經(jīng)銷(xiāo)商沒(méi)有賺到錢(qián)，當(dāng)然業(yè)績(jī)也就不理想。雖然外部環(huán)境有種種原因，但是，價(jià)格倒掛不也是產(chǎn)品以及品牌護(hù)城河不夠強(qiáng)不夠深的一面真實(shí)鏡子嗎？

第2家招商銀行

招商銀行8月25日公告，2023年上半年?duì)I收1784.60億元，同比下降0.35%；歸母凈利潤(rùn)757.52億元，同比增長(zhǎng)9.12%；基本每股收益2.91元。

截至報(bào)告期末，資產(chǎn)總額10.74萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.93%；貸款和墊款總額6.36萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)5.02%；負(fù)債總額9.75萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)6.20%；客戶(hù)存款總額8.03萬(wàn)億元，較上年末增長(zhǎng)6.56%。

截至報(bào)告期末，不良貸款余額606.41億元，較上年末增加26.37億元；不良貸款率0.95%，較上年末下降0.01個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率447.63%，較上年末下降3.16個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率4.27%，較上年末下降0.05個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)注招商銀行比較厲害的大v有很多，有很多人會(huì)去分析，司馬這里就不再班門(mén)弄斧。招商銀行作為和五糧液一樣，曾經(jīng)為司馬賺錢(qián)的一家企業(yè)，司馬重點(diǎn)就分析一下它的Q2表現(xiàn)。

Q2:

營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)0.83%.

歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.52%。

扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)10.18%。

招商銀行整體數(shù)據(jù)比一季度有所起色，凈利潤(rùn)勉強(qiáng)維持兩位數(shù)。但是兩個(gè)季度一起疊加的話還是個(gè)位數(shù)，當(dāng)然相對(duì)于五糧液來(lái)說(shuō)會(huì)好一些。

銀行是一個(gè)和地產(chǎn)息息相關(guān)的行業(yè)，地產(chǎn)泡沫的被擊破，對(duì)銀行帶來(lái)的沖擊不可小覷。特別是眾多的年輕人提前還貸，等于說(shuō)把銀行未來(lái)的利潤(rùn)給沒(méi)收了，房貸是銀行最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

03 當(dāng)企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)的時(shí)候

在司馬看來(lái)，財(cái)報(bào)對(duì)于分析一家公司的健康狀況和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)至關(guān)重要。然而，當(dāng)財(cái)報(bào)出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)，投資者則需要更加謹(jǐn)慎行事。

首先，個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)可能意味著公司的增長(zhǎng)速度較為緩慢。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的市場(chǎng)環(huán)境下，個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)可能無(wú)法滿(mǎn)足投資者的預(yù)期收益。此時(shí)，我們需要仔細(xì)研究公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和行業(yè)趨勢(shì)，評(píng)估其未來(lái)是否能夠持續(xù)增長(zhǎng)。

其次，個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)可能暗示著公司面臨著一些潛在的問(wèn)題或挑戰(zhàn)。比如，公司可能面臨著市場(chǎng)份額的穩(wěn)定或下降、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的衰退、成本費(fèi)用的上升等等。在分析財(cái)報(bào)時(shí)，我們需要特別關(guān)注這些方面，以確定公司是否能夠克服這些挑戰(zhàn)并實(shí)現(xiàn)更好的增長(zhǎng)。

此外，個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)也可能會(huì)影響投資者對(duì)公司未來(lái)收益的預(yù)期。如果公司的增長(zhǎng)一直保持在個(gè)位數(shù)水平，投資者可能會(huì)對(duì)其未來(lái)發(fā)展前景持謹(jǐn)慎態(tài)度，導(dǎo)致股價(jià)下跌或投資者退出。在這種情況下，我們需要對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)策略和市場(chǎng)前景進(jìn)行深入研究，并謹(jǐn)慎評(píng)估其長(zhǎng)期可持續(xù)性。

當(dāng)財(cái)報(bào)出現(xiàn)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)時(shí)，投資者需要保持警惕并進(jìn)行更深入的分析。除了關(guān)注財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以外，還要考慮公司的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境、戰(zhàn)略規(guī)劃和行業(yè)趨勢(shì)等因素。只有通過(guò)全面綜合的研究和評(píng)估，才能做出明智的投資決策，最大程度地降低風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)尋找潛在的投資機(jī)會(huì)。

我們的投資雖然不看技術(shù)面，但要密切關(guān)注企業(yè)的基本面，如果開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)的個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，那么要當(dāng)心“低增長(zhǎng)陷阱”。

低增長(zhǎng)，高股息往往代表企業(yè)進(jìn)入成熟階段。遙想當(dāng)年，匯豐控股連續(xù)14年陰跌不止，除了一年4次分紅，其余時(shí)間都是遙遙無(wú)期的回本期。本文這兩家公司會(huì)不會(huì)復(fù)制這種劇本，我們需要繼續(xù)跟蹤他的財(cái)報(bào)，且看且行。

耐得住寂寞，守得住繁華。投資的道路需要用腳去感受，投資的道路需要用心去丈量。需要“司馬懿”的堅(jiān)忍，更需要“掃地僧”的禪心。此文僅作為本人投資記錄和思考，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。

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