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頓牛投資周記：調(diào)倉2022-12-3

2022-12-05 12:11:23 來源：雪球網(wǎng) 小 中

2022凈值：本周凈值變動(dòng)+5.9%，年初至今收益-19.7%，同期滬深300收益-21.7%，創(chuàng)業(yè)板-28.3%。

歷史凈值：2015年1月1日至今收益339%，年化20.5%，同期滬深300年化1.2%，創(chuàng)業(yè)板年化6.3%。

(資料圖片僅供參考)

目前持倉：騰訊控股、光伏ETF、多氟多、萬華化學(xué)、牧原股份、中概互聯(lián)ETF、聯(lián)創(chuàng)電子。

本周交易：無

上篇文章自吹了一把，說三年前猜對(duì)了疫情擴(kuò)散，其實(shí)一個(gè)月前對(duì)管控“放開臨近”的判斷也挺準(zhǔn)確。

11月2號(hào)，在《兩則有分量的消息》中提到：

今天兩則重要新聞：

一是王福生院士兩年前針對(duì)新冠病毒的科學(xué)解釋視頻被廣泛傳播，……，這應(yīng)該是放松前的吹風(fēng)，意味著實(shí)質(zhì)上的放開臨近……

二是互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛和國企聯(lián)姻，……，民企規(guī)模焦慮得以緩解，對(duì)中概股來說，這是一個(gè)強(qiáng)有力的反轉(zhuǎn)信號(hào)。

總之，見底概率越來越大，大家要穩(wěn)住。

以上兩個(gè)判斷一個(gè)針對(duì)疫情拐點(diǎn)，一個(gè)針對(duì)股市拐點(diǎn)，基本蒙對(duì)。在判斷大的事情上常常只需要一點(diǎn)常識(shí)，不需要有多專業(yè)。

近一個(gè)月我都在重復(fù)“放開的概率很大，請(qǐng)大家不要悲觀”。這個(gè)周末已經(jīng)非常明朗，大家要做好隨時(shí)被感染的準(zhǔn)備，常鍛煉，保證蛋白質(zhì)和維生素的攝入，家里備一些用得上的藥，如布洛芬。放開的底線是不產(chǎn)生大規(guī)模醫(yī)療資源擠兌，各地會(huì)根據(jù)醫(yī)療資源儲(chǔ)備情況拿捏放開力度，不會(huì)有一個(gè)全國統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。從各地方艙和ICU準(zhǔn)備規(guī)模來看，重癥和致死率不能太輕描淡寫，感染的風(fēng)險(xiǎn)大概率高于流感，依然要做好防護(hù)，盡量避免感染。

……

本周凈值變動(dòng)+5.9%，年初至今收益-19.7%。

時(shí)間過得真快，轉(zhuǎn)眼2022年就剩最后一個(gè)月。今年最終投資收益大概就這水平了，和指數(shù)亦步亦趨，打得難舍難分……

周一計(jì)劃清倉聯(lián)創(chuàng)電子，換成一支創(chuàng)新藥ETF基金。

跟蹤聯(lián)創(chuàng)一年半，對(duì)聯(lián)創(chuàng)的定性幾乎沒有犯錯(cuò)，聯(lián)創(chuàng)的競爭力是真實(shí)的，和特斯拉、蔚來等知名車企的定點(diǎn)是真實(shí)的，車載鏡頭出貨量也在快速提升，這些因素在建倉聯(lián)創(chuàng)之初充滿不確定性，外界不乏對(duì)聯(lián)創(chuàng)管理層吹牛的質(zhì)疑。最終決定放棄聯(lián)創(chuàng)，出于定量因素，近一年聯(lián)創(chuàng)出貨增長速度雖然極快，但絕對(duì)規(guī)模并不大，利潤率顯示出聯(lián)創(chuàng)沒什么議價(jià)權(quán)，應(yīng)收款等指標(biāo)也顯示出聯(lián)創(chuàng)未來的行業(yè)地垃可能比較尷尬，這些擔(dān)心在過去兩個(gè)季度的財(cái)報(bào)上零星談及過，所以我擔(dān)心聯(lián)創(chuàng)車載鏡頭業(yè)務(wù)最終產(chǎn)生的利潤規(guī)模對(duì)股價(jià)的提振幅度可能低于預(yù)期，當(dāng)然這只是我的估計(jì)，很可能出錯(cuò)，我已經(jīng)沒有耐心看底牌了。

對(duì)聯(lián)創(chuàng)沒有耐心和聯(lián)創(chuàng)這家公司的信披水平不無關(guān)系，我曾經(jīng)開玩笑說：“聯(lián)創(chuàng)當(dāng)前市值143億，董秘至少貢獻(xiàn)了-57億”，清倉格力的時(shí)候我說以后不再買管理層不讓人放心的股票，顯然我沒接受這個(gè)教訓(xùn)。

聯(lián)創(chuàng)從高點(diǎn)下來近乎腰斬，有一定的“反彈勢(shì)能”，倉位平移到醫(yī)藥基金后，“反彈勢(shì)能”也移了過去，沒有浪費(fèi)。

2021年7月買入聯(lián)創(chuàng)，由于誤打誤撞在今年1月做了一次“高拋”，3月做了一次“低吸”，最終小幅虧損出局，以后不再跟蹤。因?yàn)槁?lián)創(chuàng)結(jié)識(shí)了一些朋友，抱歉我先撤，祝愿你們賺錢。

……

說到常識(shí)，“當(dāng)一個(gè)行業(yè)整體虧損的時(shí)候，離反轉(zhuǎn)就不遠(yuǎn)了”也是常識(shí)。當(dāng)下的豬企正處在幾乎全體虧損的階段，豬價(jià)也許還會(huì)有反復(fù)，從而延后行業(yè)反轉(zhuǎn)時(shí)間，但不會(huì)改變行業(yè)供給要跟上，企業(yè)就一定要賺錢的商業(yè)規(guī)律。養(yǎng)豬業(yè)利潤反轉(zhuǎn)，牧原利潤新高都只是時(shí)間問題，無非是市場對(duì)利潤新高后的牧原如何估值，這是不確定的。牧原今年以來股價(jià)跌幅不大，加之這兩年市場偏好炒小盤股，所以不利于牧原股價(jià)反彈。市場在輪動(dòng)，等養(yǎng)殖行業(yè)反轉(zhuǎn)，企業(yè)利潤新高，也許市場又會(huì)換一種樂觀的邏輯給牧原估值，屆時(shí)我很樂意把股票賣給他們。

……

之前說過要擇機(jī)把騰訊換成中概互聯(lián)網(wǎng)ETF，最近騰訊、阿里、美團(tuán)三大中概權(quán)重股都沒漲過中概互聯(lián)ETF，導(dǎo)致年內(nèi)跌幅和中概ETF越拉越大，沒有調(diào)倉窗口，隨它去了。

……

昨天本文推到公號(hào)后，@XJH 問“為什么最近配置了越來越多的ETF？”

@XJH 觀察得很細(xì)致，的確，前陣子隆基換光伏ETF，騰訊也計(jì)劃擇機(jī)換互聯(lián)網(wǎng)ETF，周一又計(jì)劃把聯(lián)創(chuàng)換創(chuàng)新藥ETF，這不是巧合，是我希望“在任何自然年度跑贏指數(shù)”所采取的措施。

正常市況下，我們無法判斷市場漲跌，通過選擇優(yōu)秀的公司，預(yù)期市場上漲的時(shí)候持股多漲，市場下跌的時(shí)候持股少跌，以此跑贏指數(shù)，即所謂的賺α。

今年是極端市況，當(dāng)前部分品種相對(duì)估值和絕對(duì)估值都于一個(gè)大致的底部，管控力度、美元加息、經(jīng)濟(jì)都可能處在最嚴(yán)峻的時(shí)刻，整體上有反彈需求，方向相對(duì)容易判斷。但是當(dāng)前市場分化非常嚴(yán)重，板塊漲跌不一，集中個(gè)股有踏空的風(fēng)險(xiǎn)，比如這幾個(gè)月重倉比亞迪、寧德時(shí)代等鋰電板塊的投資者可能就踏空了。而選擇跌幅夠大、風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)基本釋放完畢的行業(yè)指數(shù)ETF基金，能夠較大概率吃到不低于指數(shù)的反彈行情，即所謂的賺β。

風(fēng)險(xiǎn)提示，本文僅為個(gè)人思考分享，非投資建議。

$聯(lián)創(chuàng)電子(SZ002036)$$恒瑞醫(yī)藥(SH600276)$$藥明康德(SH603259)$

關(guān)鍵詞：聯(lián)創(chuàng)電子亦步亦趨低于預(yù)期